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  • 发布时间:2019-03-17 19:48
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  • 河北快三遗漏值一定牛 www.lpqg.net   科创板呼之欲出!哪些企业将率先登陆科创板?谁是投资者心目的科创典范?逾三百家公司角逐科创板潜力百强(名单),【点击寻找科创先锋>

      科创板呼之欲出!哪些企业将率先登陆科创板?谁是投资者心目的科创典范?逾三百家公司角逐科创板潜力百强(名单),【点击寻找科创先锋

      一边是新三板做市指数创下了历史新低、定增融资规模缩水,一边是新三板改革措施频出,存量制度依次发布,在夯实市场基石的同时,为日后的增量改革埋下了伏笔。多位市场人士认为,一揽子改革措施的出台,为市场引入增量资金、参与各方规范运作、提高市场流动性奠定了基础。

      新三板市场的表现并不尽如人意,2018年,新三板市场收缩态势明显,挂牌公司总数较年初减少了900多家,不少公司摘牌离场。三板成指下跌25%,成交额锐减六成以上,全年换手率仅5%,市场活跃度已回到2013年的水平,融资完成额也仅为2017年的56%。二级市场成交更加寡淡。

      联讯证券新三板首席分析师彭海认为,受大的宏观环境和金融稳杠杆的影响,资本市场整体表现均不如人意,新三板作为多层次资本市场的一员受到了影响。

      为了提振市场信心,促进交投活跃,全国股转公司近期密集发布了改革措施。在前期完善发行、并购重组、信披规则的基础上,新三板五大指数出炉;备受关注的股份回购制度落地;涵盖专业技术服务业、零售业、互联网和相关服务业,以及计算机、通信和其他电子设备制造业等四个行业的信息披露指引发布实施,新三板改革步伐越来越快。

      与此同时,三部委明确了新三板非原始股所得暂缓缴纳个人所得税,中国结算新设新三板账户标识,新三板交易数据可单独处理,这些举措为市场的健康发展清障。

      其中,一揽子新三板引领指数系列出台,为后续研发指数基金及衍生品做铺垫,间接引入增量资金。安信证券分析师诸海滨认为,此轮推出的三板引领指数系列共包括创新成指、三板龙头、三板制造、三板服务和三板医药等五只指数,旨在聚焦新三板市场优质民营企业,体现其创新创业的特色,进一步提升新三板市场投融资对接功能。创新成指在当前创新层基础上进行选样,选样方法延续了做市指数和三板成指的选样方法,用成交额和总市值进行选样,创新成指在优质标的的基础上更加注重交易属性,为后续研发指数基金及衍生品做铺垫,或有助于间接引入指数产品等增量资金,也为精细化分层打好基础。

      而在股份回购方面,全国股转公司的新规则可以说解决了困扰市场多年的“痛点”。此前新三板公司只能在两种定向情况下回购股份,一是对赌业绩未达标,二是股权激励对象离职。对于“稳定股价”的回购并不支持,一些新三板公司面对股价的“跌跌不休”回购意愿很强烈,却苦于无制度可依,无法回购。此次新规旨在有效满足挂牌公司回购股份需求,支持、规范股份回购行为,是深化新三板改革、完善市场功能的一项重要举措。

      证监会划定的2019年工作任务中,新三板改革是其中之一。全国股转公司董事长谢庚近期表示,新三板完成了市场初创期的建设任务,目前市场法规体系日益完备,智能化监管日益完善,风险控制能力显著提升,进入提质增效的新阶段,全面改革具备坚实基础和良好条件。新三板全面深化改革,思路清晰、目标明确,即聚焦提升市场融资能力和流动性水平,进一步完善市场核心功能,让所有市场参与主体能各得其所,形成生态更加平衡的市场,持续释放市场积极效应,新三板下一步改革的重点是市场的精细化分层和更加差异化的制度安排。

      彭海预测,改革方案的敲定和细节的公布或将在今年上半年迎来突破,制度红利有望在2019年内逐步体现。广证恒生也指出,综合目前市场的情况及监管层释放的政策信号,精选层配套政策已具备推出的基础。而精选层的推出有望激活市场的流动性,修复低估值并将驱动结构性机会。

      彭海认为,全国股转公司近期发布的引领指数系列,为精选层的推出奠定了基础,新三板引领指数系列的基本思路是:在充分研究新三板市场结构性特征的基础上,从市场层次、投资者认可度、产业特色、创新能力等方面,聚焦新三板头部企业,度、分批次地推出具有新三板特色的指数。

      广证恒生指出,一旦精选层推出,相关的公募入市、降低投资者门槛等制度建设将首先运用到精选层中,成为破解当前新三板流动性困局的关键政策。若精选层政策正式落地,将构筑起新三板行情的基础。

      随着资管新规及配套细则相继落地,券商资管整体处于整改存量、发行增量的过程。证券时报记者了解到,截至2018年底,证券公司及其子公司资管规模为13.4万亿元,较2017年底缩水了20.24%。

      华泰证券研报表示,2018年资管新规落地,打破刚性兑付,规范资金池业务,引导行业去嵌套、去杠杆,对资管行业业态起着重塑的效果,券商资管将实现从“逐量”到“提质”的转变。

      中国基金业协会7日晚公布了《资产管理业务统计快报(2018年年底)》。初步统计,截至2018年底,基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约50.5万亿元(合计中剔除了私募基金顾问管理类产品与私募资管计划重复部分)。

      这一规模,相较2017年底的资管业务总规模缩水了5.78%。其中,私募资产管理规模同比减少19.42%;证券公司及其子公司资管规模较2017年年底的16.8万亿元,缩水了20.24%;期货公司及其子公司资产管理业务规模下降幅度最大,减少了37.55%。

      具体而言,证券公司及其子公司资管规模13.4万亿元(含证券公司私募子公司私募基金),基金管理公司资管规模6.0万亿元(含养老金),基金子公司资管规模5.3万亿元,期货公司及其子公司资产管理业务规模1249亿元。

      中国基金业协会公布数据显示,截至2018年11月底,证券公司资管管理规模主要集中在100亿~2000亿元,基金公司资管管理规模主要集中在0~300亿元,基金子公司资管管理规模主要集中在0~300亿元,期货公司资管管理规模主要集中在0~5亿元。

      2016年以来,券商资管规模连年缩水。从2016年末到2018年末,这一规模缩水了4.18万亿。

      2018年4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布,百万亿元资管业务的监管靴子落地。10月22日,证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》(下称《资管细则》)及其配套规则,对券商资管产生巨大影响。

      自2005年起步以来,券商资管业务经历了两次跨越:第一次跨越为2012年创新大会后监管层出台一系列鼓励业务发展的政策,券商资管迎来飞速发展,资产管理规模(AUM)从2012年末的1.3万亿元提升至2016年末的17.6万亿元;第二次跨越为2016年以来监管层出台的一系列降杠杆、去通道等政策,引导业务主体提升主动投资能力,行业回归本源。

      华泰证券研报表示,2018年资管新规落地,打破刚性兑付,规范资金池业务,引导行业去嵌套、去杠杆,对资管行业业态起着重塑的效果。当前国内券商资管集合产品品类较少、业绩表现平庸,定向资管大部分为无资管实质的通道业务。在当前政策引导下,券商资管将实现从“逐量”到“提质”的转变,待业务整顿规范步入正轨后,券商资管仍大有可为,有望在新的起跑线上实现突破。

      新年伊始,跨年期间收益率一度高企的货币基金显出疲态。最近一周,货币基金平均7日年化收益率从3.51%降至3.25%,短短几个交易日收益率下滑26个BP。

      业内人士认为,在短端利率下行、货币政策宽松的市场预期下,货基收益率进入下降通道,预计到1月底时,货币基金甚至难以保住3%的平均收益率。

      公开市场数据显示,截至1月8日收盘,大部分期限的Shibor利率已快速转冷,而且短端利率跌幅大于长端利率。自1月4日以来,隔夜Shibor连续4个交易日大跌,1月8日报收1.41%,5个交易日利率猛降114个BP,创下2015年7月28日以来新低;1周、2周、1个月、3个月期限的Shibor单日下跌10.3、5.4、8.4、4.8个BP,分别报收2.37%、2.49%、2.83%、3.09%;6个月、9个月、一年期Shibor分别也下行2.7、3.1、3.5个BP,目前利率分别为3.21%、3.38%、3.43%。

      再看逆回购情况,进入2019年以来,经过跨年行情的28天逆回购利率开始量价齐跌:截至1月8日收盘,上交所期限28天的质押式国债回购利率为3.05%,比去年12月末4.45%的最高点回落140个BP;同期,深交所期限28天的质押式回购利率也从前期高点下跌了143个BP,以2.93%报收。

      北京一家大型基金公司货币基金经理分析,短端利率的快速下行与近期的降准密切相关??缒旰笊桃狄泄丶诘愕目己艘蛩叵撕?,市场降准的一致性预期兑现,资金面也走向了极度宽松的状态。

      上述基金经理透露,据其了解,目前基金投研人员预期基本一致,今年定向降息预期大于全面降息,未来货币政策将进入从宽货币到宽信用的传导阶段,目前的低利率水平有可能是定向降息的前奏。

      今年1月4日,央行表示,为进一步支持实体经济发展,优化流动性结构,降低融资成本,央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。1月15日和1月25日分别下调 0.5 个百分点。同时,今年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续作。根据公告,此次1个百分点的全面降准将释放约1.5万亿的流动性。

      Wind数据显示,截至1月7日,全市场货币基金平均7日年化收益率为3.25%,比2018年末的3.51%已经下降了26个BP,但相比去年12月中旬3%以下的平均收益率仍旧具有一定的竞争力。

      “去年央行是在适当调控银行间的利率水平,而目前低利率持续一周而没有出现调控实属罕见,银行利率这么低,不排除央行在为定向降息做准备的可能性。”前述北京货币基金经理说。

      谈及与货基收益率密切关联的货币政策环境,一位中型基金公司固收总监认为,去年上半年两次降准后,市场对央行货币政策转向存在争议,市场对宽松的预期基本达成一致,短端资产价格下行也导致短债等基金收益率水涨船高,货基收益率则开始不断下台阶。

      “预计到今年1月底货基的平均7日年化收益率可能会跌破3%。”上述货币基金经理说:“在宽松的环境中,未来货基收益率还会在下台阶的道路上走下去。这一是因为市场预期货币政策极端宽松态势形成,短端利率也到达了低点;另一方面,跨年期间市场资产都在密集建仓,虽然目前收益率变化不明显,但预计到1月底时将传导到货基收益表现上,未来或呈现整体下台阶的情况。”

      银河证券基金研究中心的数据显示,截至2018年底,货币基金总规模为7.59万亿元,结合基金业协会的数据对比可以发现,虽然这一数据比2017年末6.74万亿元的总规模增长了8531.84亿元,同比有12.7%的增幅,但相比2018年8月末的8.95万亿元规模高点已经萎缩了1.36万亿元,缩水幅度高达15.2%。

      从协会数据看,货币基金规模在2018年年初突破7万亿元“大关”后,势如破竹,不断上行,并在去年8月底达到8.95万亿元,非常接近9万亿关口。然而,8月份以后及后来的四季度,货币基金规模转入下降通道,并在2018年末跌破8万亿关口,目前总规模不足7.6万亿元。

      谈及货基规模四季度以来不断下行的原因,上述货币基金经理分析,去年四季度以来货基规模持续萎缩,首要原因是货基收益率不断下台阶,与市场上具有债券杠杆的短债、中长期债券的收益相比差距在拉大,导致货基吸引力下降;第二,银行等机构在年末、季末、节假日都会有固定的流动性考核,货基中的机构资金回流银行系统,导致资金净赎回;第三,资管新规后,包括银行在内的资管机构都在发行类货基性质的公募产品,短债基金等相似产品都对货基的市场需求形成分流和替代效果。“总体来说,目前机构资金的风险偏好仍处在低位,资金在流动性和收益性之间权衡,风险收益和流动性介于货基和中长期债基的短债,为类似风险偏好的资金提供了多样化选择,这也让货基的持续高增长难以为继。

      上述固收总监也认为,在严监管、收益率下行以及替代产品增多的情况下,货基规模的高速增长势头或将告一段落。

      九泰基金宏观策略组认为,结合当前经济基本面所呈现的压力状况,后续政策走向具备延续性,政策面的积极变化也将为此前持续处于偏抑制状态的风险偏好提供正面催化,结合贸易摩擦谈判积极因素也在累积,市场预期有望出现阶段性修复。

      政策底进一步得到验证,支持市场积极运行的有利因素正在增加。从外部因素来看,来自海外的压力仍然存在,但正在减弱:美股波动率仍然较高,但斜率有望阶段性放缓。美联储主席对于货币政策的表态以及美国政府官员对贸易摩擦负面冲击的反思,都传递出积极的信号。

      内部因素方面,政策底预期进一步夯实,积极政策信号进一步强化。尽管自去年7月以来,政策重心转向“稳增长”和“稳就业”,但实际力度并不大,增长压力也并未缓解,近期仍有加大之势,政策调整的紧迫性在增强。在这一背景下,近期央行宣布全面降准等都显示政策底进一步得到验证。

      支持性政策的加码对于当前低迷的市场无疑是有力且有效的催化。经济增长对于短期和中长期问题的解决举足轻重,结合当前经济基本面所呈现的压力状况,后续政策走向具备延续性,政策面的积极变化也将为此前持续处于偏抑制状态的风险偏好带来正面催化。同时贸易摩擦谈判积极因素也在累积,市场预期有望出现阶段性修复。(刘芬)

      基金产品数量快速增长,规模不断壮大,客户服务渠道需求日益增多,如何整合客服资源、提升客服效率成为基金行业客户服务的一大痛点。据悉,招商基金在客服领域 率先应用大数据处理技术及人工智能技术,全新升级在线智能客服。

      据招商基金客户服务部负责人介绍,公司旗下公募产品近140只,服务客户近5000万。为满足日益增长的客户服务需求,亟需在提升人工客服效率和人员配置的同时,推进高效智能化自助服务的应用。招商基金全新智能客服“小招”改变了传统的“一问一答”模式,通过先进的大数据处理及人工智能技术,提供智能查询、交易、筛选等功能。

      近年来,招商基金坚守行业本源,不断提升投资管理能力、加强风险防控能力建设,持续利用科技赋能,引领行业创新。

      资管新规之后,在最严净资本约束和资管新规双重作用下,2018年基金子公司资管规模继续大幅缩水,截至年底规模为5.3万亿元,较2016年底时10.5万亿元的总规模已减少一半。此外,同样受到监管趋严及基础市场影响的公募基金公司专户规模去年也出现较大下滑。

      根据基金业协会近日公布的资产管理业务数据,截至2018年底,基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约50.5万亿元。

      其中,基金子公司依然延续规模大幅缩水态势,子公司资管规模仅为5.3万亿元,与2017年相比,减少2万亿元,降幅达到27.4%;而与2016年年末相比,规模几乎削去一半。数据显示,基金子公司在2017年、2016年年末的规模数据分别为7.31万亿元和10.5万亿元。

      “根据监管要求,基金子公司在开展业务过程中应以净资本约束为核心。”深圳一家基金子公司相关人士表示,“同时在资管新规‘去通道、去嵌套、去杠杆’的监管思路下,基金子公司需要大量清理通道业务,这是基金子公司规模急速缩水的主要原因。预计基金子公司规?;够峒绦陆?。”

      协会数据显示,截至2018年底,累计在协会备案的证券公司、基金子公司资产支持专项计划1792只,发行规模约2.6万亿元。而2017年上述两项数据分别为1125只和1.6万亿元。

      “去年再融资持续收紧,ABS市场不断扩容。很多基金子公司开始转向ABS业务以求突围。”上述基金子公司人士说。

      前??醋使芟喙馗涸鹑艘脖硎?,受市场大环境影响,券商的业务侧重点也发生了变化,多数券商将业务重心转向了ABS。“从监管导向来看,政策是在鼓励非标转标,据此预计,ABS未来几年的发展潜力非常大。现阶段基金子公司也将发展ABS作为一个重要的业务方向。”

      基金业协会同时公布的基金公司专户数据显示,基金公司资管规模去年也在下滑,截至年末,基金公司专户规模为6万亿元,与2017年年末的数据6.43万亿元相比下滑近7%。

      “去年专户业务下滑非常明显,主要是受到资管新规的影响。”深圳一家基金公司投资经理表示,资管新规明确抑制通道业务,而专户有不少是通道产品,存在多层嵌套,属于被清理的范围。此外,在他看来,近几年,市场持续低迷,专户产品整体表现不佳,没能给客户赚到钱。一旦产品到期,资金就会被抽走。“去年我们公司的专户产品也在减少,新的专户产品发行跟不上,规模缩水在预料之中,符合整体预期。”

      一位基金公司市场部人士也表示,部分专户产品无法适应监管、市场的变化,基金公司也开始调整产品定位。“去年债市走牛,我们公司的产品向债券类倾斜,从去年年中开始吸引了大量资金。”

      此外,数据显示,截至去年末,私募资产管理计划规模总计约24.9万亿元。除去基金子公司和专户业务的11.3万亿元规模,证券公司及其子公司资管的规模为13.4万亿元(含证券公司私募子公司私募基金),期货公司及其子公司资管规模为1249亿元。

      日前,上交所在新年致辞中表示,2019年将推动公募REITs试点,加快发展住房租赁REITs。证券时报记者梳理近期租赁住房资产证券化相关信息看,无论是地方政府人才租赁住房还是房企长租公寓的资产证券化产品获批速度明显加快。

      接受证券时报记者采访的业内专家认为,落实十九大提出的租购并举,住房租赁REITs是个突破口,2019年租赁住房资产证券化会有更纵深和更广泛的发展,如果公募REITs试点能够推出,并且有租赁住房领域的项目对接到公募,会极大地促进租赁住房市场以及该领域证券化的发展。

      中国REITs联盟秘书长接受记者采访时表示,落实十九大提出的租购并举,住房租赁REITs是个突破口,对于中国房地产行业从住宅开发销售主导的上半场转向持有运营主导的下半场有重要意义。公募REITs的推出有助于扩大租赁的提供主体并提高租赁住房品质,也将丰富中国证券市场的品种,为广大个人投资者提供一个强分红为特征、介于股债之间的良好投资产品。

      中联基金执行总经理范熙武接受记者采访时表示,这是一个很积极的信号,2019年租赁住房资产证券化更纵深和更广泛的发展极具预期。专门业务规则的出台意味着政策支持更具精准性,进一步激发企业进行租赁住房证券化的动力;同时,经过近几年的发展,租赁住房领域的资产逐步成熟,可证券化的资产体量有望大幅增加。另一方面,业界也很关注集体土地、共有产权房等资产的证券化,目前市场有类REITs、CMBS、租金收益权ABS等多种证券化产品,未来能否进行相应的政策与产品创新、根据不同的资产属性来匹配不同的证券化产品,值得业界进行重点研究与推动。

      去年底,地方政府在住房租赁领域持续发力。去年12月14日,深创投安居集团人才租赁住房第一期资产支持专项计划在深交所挂牌。12月25日,海南省人才租赁住房第一期资产支持专项计划成功获批。业内人士认为,深圳市政府非常重视做人才安居工程,要留住人,必须要有大量的人才租赁住房。而海南自贸区全面深化改革开放,有百万人才引进战略,必然需要租赁住房配套落地,地方政府人才租赁住房REITs是金融工具创新试点,通过金融创新类REITs助力人才租赁住房发展。

      除了地方政府层面的住房租赁领域融资计划相继获批,房企层面在住房租赁领域的融资计划也加速获批。去年12月24日,“平安汇通—平安不动产朗诗租赁住房系列资产支持专项计划”获得上交所通过。12月27日,世茂集团在上交所成功发行“华能信托-开源-世茂住房租赁资产支持专项计划”。

      据戴德梁行统计,截至2018年10月31日,已获批的储架发行租赁住房产品共计10单,储架规模共计790亿元,已有7单产品完成首期发行,发行规模共计82亿元。其中9单采用了类REITs模式。

      据彭博对冲基金数据库的初读统计,2018年12月对冲基金行业亏损1.9%,去年全年为亏损5.7%。波动性回归、与货币政策的不确定性、主要国家贸易摩擦,都不利于对冲基金行业表现。

      彭博社的数据显示,2018年表现最差的是股票型对冲基金,以及CTA(商品交易顾问)/管理期货策略基金,全年分别亏损7.8%和7.2%,跑输了标普500大盘的全年累跌6%。唯一的亮点来自固收方向性策略和固收相对价值策略,分别录得正回报0.2%和1.3%。

      光看12月的数据,事件驱动交易策略(Event Driven funds)表现最差,当月亏损3.5%;股票型对冲基金跌了3.1%,宏观基金录得正回报但也仅为0.2%。彭博对冲基金数据库将在1月14日左右公布2018年最终数据,计算的均为囊括了股息再投资后的总回报率。

      华尔街见闻曾提到,另一家机构HFRX的全球对冲基金指数显示,2018年11月全球对冲基金平均亏损6.7%,基本能确?;崧嫉?011年以来最差的年度表现,且跑输了当月标普大盘累跌4.4%:

      分析认为,对冲基金普遍亏损,一来由于世界正从货币宽松时代转向货币紧缩;其次,各地区糟糕的经济数据、美联储2019年加息的不确定性,导致投资者和分析师对2019年前景感到担忧。

      彭博社在12月初的一篇文章中称,3.2万亿美元的对冲基金界本来指望波动性回归来提振多年平静牛市对业绩的负面影响,但发现“波动过于剧烈也挣不到钱”。而且这也不是对冲基金行业第一次被波动性伤害,2011年欧洲主权债务?;疾叭蚴谐∈?,对冲基金平均亏损2.1%,同样有很多投资经理关闭了旗下基金,当时认为获利很差的祸首是波动性只出现在中。

      而在2018年,全球大类资产罕见出现全线波动下挫。德意志银行统计了包括股票、债券、信贷指数、商品等在内的70多类资产,若以美元计算,89%的资产回报为负:

      2018年前11个月,对冲基金已创出十年最差表现,几乎所有类型的对冲基金都在2月的疯狂抛售中遭遇了业绩红灯。德意志银行注意到,多空策略对冲基金在2018年12月表现惨淡,股票型对冲策略当月亏损逾5%,是2011年8月以来的最差单月表现。

      很多对冲基金亏损高达两位数,其中不乏曾经闪耀业界的翘楚。很多基金倒闭了,包括知名石油业大亨T.Boone Pickens旗下的BP Capital,他本人和另一位知名对冲基金大佬Leon Cooperman都将退休;Greenlight全年巨亏34%。

      Eurekahedge的统计数据显示,由于资产表现糟糕和投资者大举赎回,全球对冲基金行业所管理的资产缩水3.4%,至2.36万亿美元。这使得2018年成为08年金融?;岳醋钅压囊荒?。而2017年则是对冲基金行业自2013年以来最好的一年。

      对冲基金咨询公司Agecroft Partners董事合伙人Don Steinbrugge就表示,只有当对冲基金持有关于市场的信息优势时,波动性回归才有利。在过去几年的牛市中,大多数股票型对冲基金过于专注发达市场的大型公司,而且倾向于“做多不做空”的交易风格越来越像共同基金,已经没有这种信息优势了。

      不过据英国《金融时报》观察,2018年对冲基金行业的一些龙头表现不错,特别是很例使用计算机化交易策略的基金。例如,桥水Pure Alpha旗舰基金全年正回报14.6%,为五年最佳;量化交易巨头文艺复兴科技的机构股票基金回报8.5%、机构多样化全球股基回报10.3%;计算机科学家David Shaw设立的旗舰基金D.E. Shaw回报11.2%;Two Sigma的绝对回报基金和全球宏观基金也录得双位数正回报等。

      AUM高达800亿美元的黑石另类资产管理CEO John McCormick指出,量化基金通常显著投资于基建、技术、数据组合和人力资本等,由此建立了竞争优势。每一年对冲基金行业的赢家门槛都在提高,对区别化能力有清晰认识、以及有足够规模来建设这些能力的机构才会赢得高回报。

      总部位于苏黎世、专门投资对冲基金的资管机构GAMHolding的纽约基金经理Arvin Soh认为,2018年对冲基金行业的不佳表现,将迫使更多基金经理们关闭基金或者减少费率?;笻FR的最新数据显示,2018年新成立基金数量小于关闭基金的数量,而2019年新成立的基金总数或创二十年新低,预示着接下来一年对冲基金的日子可能更加不好过。

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